投資展望論壇

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陶冬：QE時代結束 新興國最傷

【經濟日報╱記者吳父鄉、曾迺強／台北報導】 2013.12.20 03:26 am

經濟日報昨天在國際會議中心舉辦贏在2014經濟投資展望論壇，瑞士信貸亞洲區首席經濟分析師陶冬就全球及中國經濟展望作分析。 記者潘俊宏／攝影 美國聯準會決議量化寬鬆（QE ）政策開始退場，瑞士信貸亞洲區首席經濟分析師陶冬預料，美國將在明年第4季前完全退出QE，最快於2015年下半年開始升息，新興市場經濟必有一劫。陶冬昨（19）日出席經濟日報主辦的「經濟投資展望論壇--贏在2014」，解析QE退場的影響。他表示，美聯準會（Fed）決定自明年1月起，逐月減少購買國債，代表「一個時代的結束」；儘管此後路程會相對溫和、緩慢，但全球超寬鬆的貨幣政策、超低的利率水準已出現轉折。他預料，明年第4季前，QE會完全退出。「浩浩蕩蕩印錢活動，已逐步接近尾聲，」陶冬說，接下來，包括歐洲央行、英格蘭銀行，都將於明年開始收縮資產負債表。日本銀行明年上半年再進行一次量化寬鬆後，下半年也會停止擴張性貨幣政策。他強調，現在仍不算是貨幣政策緊縮，只是央行印錢速度放緩，預計美聯準會利率要等到2015年下半年，更有可能是2016 年、甚至2017年，才開始升息。他提醒，只要升息開始，勢必衝擊新興市場；升息也會讓美國的通膨問題重現，風險性資產價格將出現變局。變局離現在還有一些時間，但「人無遠慮、必有近憂」，今後幾年，大家都需密切關注新興市場的動態。明年全球經濟走勢，陶冬預料有五大特點。首先，已開發家與新興國家的經濟增速差距將縮小，全球風險分布將乾坤大挪移，槓桿風險從先進國轉到新興市場。二、全球經濟成長增速，預料今年全球GDP成長2.9%，明年則3.7%；三、全球央行緩退QE，但不是貨幣緊縮；四、出口有所反彈，但力道不強；五、美元重回升值軌跡。 圖／經濟日報提供 【2013/12/20 經濟日報】@ http://udn.com/

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陶冬：「R²」 大陸經濟關鍵字

【經濟日報╱記者吳父鄉、曾迺強／台北報導】 2013.12.20 03:26 am

瑞士信貸亞洲區首席經濟分析師陶冬表示，「增長」與「通膨」將不再是明年大陸經濟的關鍵詞，取而代之的是「改革」與「風險」；三中全會的60項改革若能執行一半，五年後大陸經濟會再上一層樓。陶冬昨（19）日出席經濟日報主辦的「經濟投資展望論壇--贏在2014」，解析明年大陸經濟重點。他說，由「改革」（Reform）與「風險」（Risk）交織成的「R²」，將成為主導2014年大陸經濟的兩大關鍵詞。明年上半年，改革政策將密集公布，成為市場運作的一大動力。下半年，隨著地方政府債務陸續到期，到了還款高峰，風險將成為主導市場的焦點。明年是「改革」與「風險」共存的一年，改革成功與否，取決於細節和執行；若三中全會提出的60項改革能落實一半，五年後將與今天不大一樣。「單獨二胎」政策是今後幾年刺激大陸經濟的最大看點，預計現在到2020年，有關母嬰支出、投資拉動，將達到人民幣2.3兆元（約新台幣11.3兆元）。大陸經濟平均增速將進一步下滑，GDP潛在成長率可能是5%-6%之間，但經濟成長品質將改善，成長的潛在風險將獲得控制。 【2013/12/20 經濟日報】@ http://udn.com

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談安倍三箭 陶冬用SONY妙喻

【經濟日報╱記者 吳父鄉】 2013.12.20 03:26 am

當台下關注「安倍經濟學」的未來，陶冬沒有立刻講出結論，而是問在座的人，有多少是拿蘋果手機？同樣的問題，也問了三星及SONY手機的使用者。結果，拿SONY手機的人最少。陶冬又問非SONY手機的使用者，「如果有人和你說，算便宜一點，拿SONY手機和你換，要不要？」「不要！因為.....」陶冬回顧日本上次拿出具有競爭力、讓整個業界為之一振的產品，是2001年的Play Station。「在這個發明隨身聽、發明許多消費產品的國度，過去十年在創新上交了白卷。」日本失落了20年，使企業在研發預算上一砍再砍，產品少了競爭力，這不是靠降價就可救回來。「少了投資，沒有就業；沒有就業，難有消費，安倍經濟學魔術就很難玩下去。」，「安倍經濟學」很難真正提振日本經濟。 【2013/12/20 經濟日報】@ http://udn.com/

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吳中書：國際復甦 台灣明年GDP走揚

【經濟日報╱記者葉小慧／台北報導】 2013.12.20 03:26 am

中華經濟研究院院長吳中書。 記者潘俊宏／攝影 中華經濟研究院院長吳中書昨（19）日表示，國際經濟復甦力道緩和，國內廠商明年上半年營運將優於今年下半年，但利潤率相對被擠壓。其中，匯率、能源及原物料價格、國內公用事業漲價、大陸經濟、美國經濟和兩岸經貿協議等六大不確定因素最受關注。美國量化寬鬆（QE）政策方向底定，將先縮減購債規模，吳中書指出，若美國經濟情勢好轉，加上國際整體景氣復甦，對國內出口一定有幫助，明年台灣經濟成長可期。 吳中書昨天出席「經濟投資展望論壇－贏在2014」，以「2014年台灣經濟展望」發表演講。他指出，受能源及原物料價格疲軟影響，國際物價呈現趨緩，低通膨有助寬鬆貨幣政策延長時間，不急著退場，對國際經濟復甦相對有利。不過，部分地區有通縮的疑慮，預期低通膨情況將持續一段時間。吳中書指出，國際景氣正在復甦當中，但力道溫和。美國量化寬鬆政策（QE）的退場，重點在觀察是否帶動歐盟、日本等同樣實施量化寬鬆的國家跟進；大陸經濟轉型則令人擔心動能不足，連帶影響台灣出口。回過頭來看台灣，吳中書指出，過去台灣經濟成長率一般至少有3%以上，但過去三年來台灣經濟持續疲軟，或可解釋為各國主張在地化，導致製造業回流後，進一步影響台灣產業鏈。 【2013/12/20 經濟日報】@ http://udn.com/

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魏寶生：出口動能Q2回溫

【經濟日報╱記者邱建業／台北報導】 2013.12.20 03:26 am

美國聯準會（Fed）宣布量化寬鬆政策（QE）將開始減碼，元大寶華綜合經濟研究院院長梁國源昨（19）日指出，QE減碼顯示美國復甦趨穩，有助改善全球經濟混亂狀態，加上此波減碼僅100億美元，預期對台影響不大。凱基證券董事長魏寶生則指出，雖然QE減碼，但歐日加碼寬鬆，可望補充流動性缺口。此外，QE縮減不代表緊縮，預期Fed升息時點將在2016年以後。展望明年經濟，魏寶生認為，全球同步復甦的外溢效果可望帶動台灣出口，但受到美國去庫存影響，預測台灣明年第1季出口才會落底，但第2季就能明顯回升，不用太過悲觀。經濟日報昨日舉辦「經濟投資展望論壇--贏在2014」，其中「2014經濟大趨勢」座談，由金融研訓院院長鄭貞茂主持，梁國源、魏寶生、台綜院院長吳再益、台經院院長洪德生參加與談。 圖／經濟日報提供 【2013/12/20 經濟日報】@ http://udn.com

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李淳：追TPP進度 沒時間猶豫

【經濟日報╱記者葉小慧／台北報導】 2013.12.20 03:26 am

中華經濟研究院WTO及RTA中心副執行長李淳對全球區域經濟整合的布局逐一分析，期待台灣能再加油迎頭趕上。 記者潘俊宏／攝影 全球經濟區域整合之勢愈演愈烈，中華經濟研究院WTO及RTA中心副執行長李淳昨（19）日指出，預期跨太平洋夥伴協定（TPP）、區域全面經濟夥伴關係（RCEP）在2016年將再次開門，這是台灣能否加入區域整合的關鍵。李淳說，加入區域經濟整合，最重要是取得貨品、服務及投資的公平立足點，避免產業斷鏈和外移風險，也是推動國內法制革新及國際接軌的外部壓力。 李淳表示，TPP和RCEP兩大區域整合談判中，唯二沒有加入的亞太經濟體，一個是太平洋上的小島國巴布亞紐幾內亞（PNG），另外一個就是台灣，顯示台灣在加入經濟區域整合的速度明顯落後。 他指出，南韓幾乎征服了主要的出口國，積極洽簽自由貿易協定（FTA），其中和大陸的談判更如火如荼，預計最快在明年底、或後（2015）年初會簽。即使台灣在明年中讓兩岸服貿協議生效，甚至完成兩岸貨貿談判，相較南韓，台灣的時間優勢「幾乎不存在」。即便台灣現在加入TPP或RCEP，已不是取得先機，而是把輸在起跑點的部分追回來。李淳說，人家已經鳴槍起跑，台灣沒空間猶豫要不要加入，而是多快追上。李淳指出，2014年到2016年是區域整合爆炸期，無論TPP或RCEP，都預計在2016年再次開門，原本排拒TPP的大陸現在已出現加入的論調；歐美間的跨大西洋貿易與投資夥伴關係協定（TTIP）預計2016年完成，而美國主導的服務貿易協定（TISA）預估在2015年完成。 【2013/12/20 經濟日報】@ http://udn.com

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黃培直：成熟國 將躍投資熱點

【經濟日報╱記者陳怡慈／台北報導】 2013.12.20 03:26 am

中國信託個人金融總管理處副總經理黃培直 中國信託銀行個金總管理處副總經理黃培直昨（19）日表示，明年成熟國家表現比新興市場好，股市表現將優於債市。此外，因明年賺到錢的機率不高，誰能掌握消費趨勢與新富階級，將是致勝關鍵。黃培直表示，明年錢難賺，加上經濟復甦力道將由民間消費撐盤，投資人應掌握「新富階級」所帶動的消費趨勢。新富階級意指「年所得150萬元以上，買好、吃好、重養生、醫療保健與小孩教育」，包括：中國大媽與台灣敗犬，目前新富階級占全球消費人口15%，估計15年後將大幅攀升至85%。黃培直昨天參加「經濟投資展望論壇--贏在2014」，以「開啟2014財富關鍵續航力」為題專題演講。他表示，2013年為全球經濟重建元年，據中國信託彙整20國集團（G20）過去30幾年來資料，重建之路最後有七成會成功，而其邁向重建的第二年，僅四成會在股市與債市賺到正報酬。他指出，明年將是過去15年來，成熟國家與新興市場的經濟成長率最靠近的一年，既然新興市場難以提供超額報酬，就應該側重成熟市場，包括新加坡、美國、澳洲、歐元區與日本。隨著量化寬鬆（QE）持續退場，他建議明年應要大幅調降債券部位，債券存續期建議選短不選長，標的以公司債為主、避開政府公債。從殖利率角度，建議選高收益債而非投資等級債券。 【2013/12/20 經濟日報】@ http://udn.com/

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王銘祥：信用債 正報酬機率高

【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】 2013.12.20 03:26 am

富蘭克林華美基金經理人王銘祥 富蘭克林華美投信基金經理人指出，美國量化寬鬆政策（QE）退場，利率回歸正常化，信用債的投資吸引力優於公債。美國引領全球經濟復甦，有利台股，尤其是全球產業趨勢與民生消費需求受惠族群。富蘭克林華美全球債券組合基金經理人王銘祥昨（19）日在「經濟投資展望論壇--贏在2014」中指出，隨著QE退場，美國公債殖利率將緩步走揚，但彈升幅度與速度較今年緩和。今年以來，市場已預期QE將退場，美歐公債價格下跌，但高收益債券等信用債仍有正報酬。依歷史經驗，即使在利率走升年，信用債的正報酬機會仍高。王銘祥強調，在預期升息的環境下，只要慎選市場及基金，投資債券仍然可以獲利。而且，布局債券的主要目的是追求債息收入，而不是買低賣高。富蘭克林華美高科技基金經理人郭修伸指出，QE退場代表美國景氣好轉。國際貨幣基金預估，2014年全球經濟成長率為3.6%，美國將引領成熟市場復甦，中國經濟也趨向穩定。國內外經濟復甦，有利台股，挑選產業與個股將是主軸。郭修伸說，台股可布局受惠於全球產業趨勢的科技股，著重於雲端科技發展，像是第四代行動通訊（4G）設備、資料中心、節能、IC設計、汽車電子等。至於民生消費概念，他認為，宜注重新興市場民生消費與產業趨勢，例如自動化設備、電子商務（條碼印表機）、汽車、烘焙設備及端點銷售系統（POS）等。 【2013/12/20 經濟日報】@ http://udn.com/

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投資展望論壇登場 2014理財密碼全面解析

【經濟日報╱台北訊】 2013.12.19 03:16 am

今年經濟成長率保2已經無望，明年經濟能否揮別陰霾、迎向成長？經濟日報主辦的「經濟投資展望論壇--贏在2014」今（19）日登場，邀請瑞士信貸亞洲區首席經濟分析師陶冬、中華經濟研究院長吳中書等多位產學領袖菁英，剖析全球經濟情勢，協助投資人掌握先機、贏在2014。這場年底的財經圈盛事，將於台北國際會議中心101室舉行。在本次論壇中，國內重要經濟智庫第一把手全員到齊，加上業界意見領袖，將提供最完整、最宏觀的論點與觀察。論壇將以「經濟預奏曲」拉開序幕，經建會主委管中閔、經濟部長張家祝、金管會主委曾銘宗、行政院政務委員張善政、商總理事長張平沼、工商協會理事長駱錦明、工總副理事長辜成允等人，將透過影音與現場來賓分享對明年景氣的看法，預奏曲中也將預告明年的國內外經濟大事。論壇共有兩場展望講座，分別邀請吳中書以「2014年台灣經濟展望」為題、中經院WTO及RTA中心副執行長李淳以「全球區域整合加速，台灣必須迎頭趕上」為題，發表演講。在展望座談會部分，以「2014年經濟大趨勢」的主軸，由台灣金融研訓院院長鄭貞茂主持，邀請台灣綜合研究院院長吳再益、台灣經濟研究院院長洪德生、元大寶華綜合經濟研究院董事長梁國源、凱基證券董事長魏寶生與談，發表精闢的看法。下午將舉辦四場投資講座，首場由陶冬主講，講題為「全球及中國經濟展望」，幫投資人解析兩岸及全球最新經濟局勢；接下來中國信託銀行個人金融總管理處副總經理黃培直以「開啟2014財富關鍵續航力」，協助投資人瞭解財富管理重點。 【2013/12/19 經濟日報】@ http://udn.com/

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